第一部分国内经济解读
国内方面，周内公布的数据显示，CPI受到猪肉价格的影响继续超预期回落，且未来仍可能走弱，不排除下半年跌至0附近的情况出现。PPI在工业品价格反弹的情况，正在接近底部，下半年可能将有一定反弹。社融和贷款表现均弱于季节性，但仍然明显高于5年均值。前期宽松政策起效之后，虽然目前企业部门融资边际转弱，但资金需求已经得到较好满足，经济仍在复苏的轨道上。此外，乘联会数据显示，5月汽车销量同比增长1.9%，为年6月以来的首次增长。汽车消费的回升是目前消费修复的主要动力，另外服务消费也将出现好转。预计5月消费需求将回升明显。政策方面，证监会牵头改革创业板并试点注册制，6月底前出台相关政策年内落地。央行提前公开市场操作时间，且本周净回笼亿元。总体上看，经济从底部复苏的趋势变动不大。
风险事件方面，特朗普威胁对欧盟汽车和中国产品征税。美国副总统彭斯表示，将在贸易和病毒方面对中国持强硬立场，对华关税仍有效。但美国贸易代表办公室称，美国将豁免更多中国进口商品关税，包括某些电视LCD主板组件和锂离子电池。总体上看，美国政府内部对待贸易中途的态度差异较大，周内中美贸易先是有强化的迹象，随后有所缓和，中美长期博弈仍然存在。此外，欧盟贸易专员表示，欧盟缓解美欧贸易紧张毫无进展，若达不成协议，欧盟最快会在7月对美国出口产品征收数十亿美元关税。
第二部分海外经济解读
鸽派基调凸显宽松政策持续，美元弱势黄金仍可配置：美联储6月议息会议维持低利率不变，点阵图显示维持低利率直至年底。超量化宽松政策持续，未来几个月将至少以目前的速度继续购入美国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券。从决议声明上看，美联储仍然强调疫情风险，强调经济复苏的不确定性，措辞延续鸽派基调。鲍威尔讲话全程鸽派，强调疫情对经济的冲击、经济增长的不确定性。具体而言，鲍威尔表示，不考虑加息，维持低利率政策不变；受到零利率的支撑，预计经济将在今年下半年复苏，联储将会致力于使用所有工具助力；美劳工局可能低估了失业率，就业数据仍存在很大的不确定性。鲍威尔言论鸽派基调，提振避险黄金，使得美元承压；超宽松货币政策下，避险黄金仍有上涨空间，美元将会继续下行，短期内将会跌至95下方。
美国5月通胀不及预期边际好转未来将会持续：美国5月核心CPI环比下跌0.1%，连续三个月下滑，同比上涨0.1%，表现均不及预期和前值。剔除食品和能源的核心CPI指数同比上涨1.2%，创9年新低。此前4月份核心CPI数据录得年12月以来最大单月跌幅，5月份有所收窄。美国5月CPI数据表现不及预期，下降趋势延续，但是边际放缓明显：疫情冲击和原油价格大幅下跌的影响依然显著，物价持续下跌的趋势引发对通货紧缩的担忧，加剧人们对经济从深度衰退中复苏将非常缓慢的担忧；环比来看，CPI出现边际好转，通缩压力有边际减轻的压力，说明复工复产的推进对于通胀的影响较为明显，随着复工复产的深入推进，消费逐步好转，通缩压力继续减小。从通胀展望来看，随着美国经济复工复产陆续推进，原油价格战偃旗息鼓，欧佩克+国家的延长减产协议稳定油价，预计美国6月通胀将会继续边际好转，整体通胀水平则会底部企稳、触底反弹。美国近期的通缩压力虽依然存在，但是美国陷入通缩的可能性不大。美联储无底线的QE和美国政府创历史的财政政策，流动性过剩的背景下，未来美国的通胀压力会比较大。
市场避险情绪急剧升温，风险资产大幅下跌：美国疫情累计病例达到万，得克萨斯州病例连续第三天上升。随着对疫情再度爆发的担忧加剧，市场情绪生变，风险资产齐齐下挫，尚不清楚病例增加是否与经济活动增加有关，是否与美国国内的大规模抗议活动有关。根据观察，美国疫情一直没有好转，持续处于大爆发中。风险资产之所以大幅下跌，主要原因在于以下几点：第一，超宽松QE使得股市非正常V型上涨，积累了风险，经济基本面并没有好转，一旦出现新的风险点或者情绪发生变化，股市就会出现抛售，进而引发风险资产大幅下跌；第二，美联储发布的关于经济预测的悲观预期，让市场出现恐慌；第三，美元指数持续下跌，亦说明美国经济复苏的缓慢性。当市场风险点被重新计价后，恐慌情绪持续蔓延，进而引发风险资产大幅下跌。我们认为避险黄金仍有上涨空间，美元因流动性需求短暂回调不改走弱趋势，美股、原油等风险资产则会继续回调。
世界银行公布最新经济预测，疫情使全球经济陷入二战以来最严重衰退：世界银行在年6月期《全球经济展望》中称，疫情大流行产生的快速而巨大的冲击以及防控措施造成的经济停摆使世界经济陷入严重收缩，全球经济今年将收缩5.2%，这将是第二次世界大战以来程度最深的经济衰退。由于内需和供应、贸易及金融严重中断，预计发达经济体年的经济活动将收缩7%，预计美国经济今年将收缩6.1%，欧元区年将收缩9.1%，日本经济将收缩6.1%。预计全球增长在年回升至4.2%，发达经济体增长3.9%，新兴市场及发展中经济体回升4.6%。但是，前景具有高度不确定性，下行风险占主导，这些风险包括疫情可能持续较长时间、金融动荡、从全球贸易和供应链撤退等。悲观情景预测全球经济今年收缩可能达8%，之后在年缓慢恢复至略高于1%，新兴市场及发展中经济体今年收缩几乎5%。全球疫情依然严重，经济深度衰退难以避免，弱复苏的经济将会受到诸如贸易冲突、债务危机以及制造业危机等新的风险点的冲击。
经合组织经济预测较为悲观，预计年全球经济或降6％：经合组织预计，全球经济将出现6％的下降，如果出现第二波疫情，将下降7.6％。经合组织还将年欧元区经济增速从0.8%下调至-9.1%，预计美国年GDP将下降7.3％。疫情冲击严重，并且仍有进一步冲击的风险仍存，故全球经济将会陷入深度衰退中，预计年全球经济将会出现5%-6%的萎缩。
全球贸易争端继续发酵，将会成为下半年核心风险点：中美贸易局势依然紧张之际，欧贸易专员表示，欧盟缓解大西洋两岸贸易紧张关系的努力毫无进展，若达不成协议，将意味着欧盟最快会在7月对美国出口产品征收数十亿美元计的关税。对于美国的威胁，必然会引发美国的报复性举措。中美之间，美国商务部对从中国进口的木线条和木制品施加初步反补贴税，税率至高达%；中美之间的贸易争端短期内有所降温，但是依然是下半年核心风险点，需要重点
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