私募业动态
（一）重要政策动态
从规范产品命名到尽职调查流程，监管给私募上信义课
11月20日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金命名指引》。此外，协会会长洪磊日前透露，下一步协会还将推出私募基金尽调指引及私募股权基金管理人信用报告制度。在这一系列密集监管措施的背后，是私募行业由于信用约束不畅导致诸多问题显现，监管的要义是推动身为资产受托人的私募基金管理人践行信义义务。
《指引》要求，私募投资基金名称不得明示、暗示基金投资活动不受损失或者承诺最低收益，不得含有“安全”、“保险”、“避险”、“保本”、“稳赢”等字样；不得违规使用“高收益”、“无风险”等与私募投资基金风险收益特征不匹配的表述；不得在未提供客观证据的情况下使用“最佳业绩”、“最大规模”、“名列前茅”、“最强”、“倍”等夸大或误导的字样；不得使用“资管计划”、“信托计划”、“专户”、“理财产品”等容易与金融机构发行的资产管理产品混淆的字样；契约型私募投资基金名称中应当包含“私募”及“基金”字样，避免与公开募集投资基金混淆。
（二）市场热点事件
1、红杉资本“一骑绝尘”，上市项目总市值达千亿美元
据《硅谷商业期刊》报道，今年以来，著名风险投资机构红杉资本上市/被收购成员企业总市值已达亿美元，独占鳌头。其中最大的两个里程碑来自于中国的美团点评和拼多多上市，两者的IPO前估值分别高达亿和亿美元。
红杉资本于年在美国硅谷成立，作为第一家机构投资人投资了如Apple，Google，Cisco，Oracle，Yahoo，LinkedIn等众多创新型公司。红杉资本投资的企业占到纳斯达克股票市场20%的市值。红杉在美国、中国、印度三个国家设有本地化的基金。红杉资本今年成功募集了一支80亿美元的全球基金，也是自创办以来最大规模的融资。据悉，该支基金将持续加大对中国市场的投入。（资料来源：中国私募股权投资）
2、3个月不到吸金超20亿，一个万亿级市场横空出世
在被认为没有风口的年，一场被称为“社区团购”的O2O战争正在爆发。年4月今日资本徐新领投兴盛优选，到年8月，社区团购模式开始迎来疯狂的资本追逐——短短三个月内，超20亿资本涌入，参与者包括众多一线VC：GGV纪源资本、IDG、红杉中国、愉悦资本、真格基金等。
目前社区团购的主流模式是：以小区为单位，招募小区宝妈或小区店主成为团长，创建业主
近日，证监会主席刘士余主持召开部分证券公司负责人专题座谈会，听取关于上证50ETF期权运作及相关风险对冲工具发展的建议。这一消息引发市场
为贯彻中国证监会近日发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，11月21日，上交所和深交所分别就《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》和《深圳证券交易所上市公司停复牌业务信息披露指引（征求意见稿）》公开征求意见。
上交所相关部门负责人介绍，指引对重组停复牌事项主要进行了四个方面的修订。一是减少重组停牌情形，缩短重组停牌期限。为兼顾重大资产重组的锁价需求和投资者的交易权利，仅允许以股份方式支付交易对价的重组申请停牌，且停牌时间不超过10个交易日。公司披露预案或者草案后，交易所审核及公司回复期间，原则上也不再停牌。二是要求停牌期限届满披露预案。三是明确停牌申请的时间窗口及披露要求。四是对于确有必要停牌的事项，留有一定空间。
深交所相关部门负责人表示，指引取消了筹划不涉及发行股份的重组、非公开发行股票、对外投资、签订重大合同等事由的停牌；明确了仅发行股份重组可停牌且停牌时间不超过10个交易日，筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日，例外事项的停牌时间原则上不超过25个交易日；规定了不停牌情况下筹划发行股份重组，在方案披露前不得披露相关信息；明确了交易所对重组方案进行审查问询及公司回复期间原则上不停牌；对于滥用停牌、无故拖延复牌、期满拒不复牌等行为，交易所可以采取现场检查、强制复牌等措施；对于股票累计停牌时间过长或者频繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。
3、依法实施股份回购严格追究违法责任
近日，证监会发布第37号公告——《关于认真学习贯彻〈全国人民代表大会常务委员会关于修改《中华人民共和国公司法》的决定〉的通知》，对上市公司回购股份的决策程序、信息披露和回购方式等提出规范要求，控股股东、实际控制人要积极支持上市公司完善股份回购机制，依法实施股份回购。全体董事应当履职尽责，确保回购股份不损害上市公司的债务履行能力和持续经营能力，回购后的股权分布原则上仍应符合上市条件。
通知强调，要加强权益保护，严格追究违法责任。任何人不得利用股份回购从事内幕交易、操纵市场等证券违法行为，不得通过“利益输送”“忽悠式回购”等行为损害公司及投资者合法权益。上市公司及相关各方在股份回购等信息依法公布前，必须做好内幕信息管理。未经法定或章程规定程序授权或审议的，上市公司、大股东不得对外发布回购股份的有关信息。上市公司相关股东、董事、监事、高级管理人员在上市公司回购股份期间减持股份的，应当符合中国证监会、证券交易所关于股份减持的相关规定。（资料来源：中国证券报）
4、沪深交易所就回购股份实施细则公开征求意见
11月23日沪深交易所分别发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，向市场公开征求意见。细则完整体现了精细监管的思路，松紧结合，张弛有度。对护盘式回购亮“绿灯”，取消了现有规则的一些限制，给予更大自由度。对“动机不纯”的回购，细则也设置了针对性条款。一方面，通过规范回购提议、不得随意变更或终止回购方案等规定，压缩“忽悠式回购”的空间；另一方面，为堵住利用回购进行不当套利的漏洞，新增了一系列要求，比如只有“护盘式回购”可通过集中竞价交易出售回购股份，且严控减持节奏和数量，减持方还需要遵守锁定期和减持预披露的要求。
5、沪深交易所发布高送转指引
11月23日沪深交易所分别正式发布《上市公司高送转信息披露指引》(简称《高送转指引》)。根据《高送转指引》，高送转与业绩增幅比例挂钩，投资者可借助此“标尺”评估公司业绩成色；“抬轿式”送转的空间被压缩，降低投资者被“明送转，暗减持”套路伤害的可能。另外，《高送转指引》合理吸收市场意见，放开了对股权激励限售股解禁期推出高送转方案的限制，满足公司正常送转需求。
《高送转指引》要求提出高送转的公司，最近两年业绩实现持续增长，增幅应当高于送转比例。同时，将亏损公司、业绩同比下降50%以上的公司以及送转后每股收益低于0.2元的公司，明确列入不得披露高送转方案的“负面清单”。根据规则中关于高送转的界定，10送转5以下的送转股行为不属于高送转，不适用《高送转指引》。
6、个人境外证券投资获政策支持
国务院近日印发《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》（简称《若干措施》），推出53条措施支持自贸区改革创新，涉及营造优良投资环境、提升贸易便利化水平、推动金融创新服务实体经济等方面。《若干措施》涉及金融的一共有12条，主要是促进贸易便利化，为自贸试验区改革提供金融支持，切实服务实体经济，其中包括支持自贸试验区内符合条件的个人按照规定开展境外证券投资。专家表示，这是资本市场开放的又一举措，有利于满足个人投资者进行全球资产配置的需要。
目前个人投资境外证券有五种渠道,一是通过购买QDII基金及资产管理计划，或是通过拥有QDII牌照的信托公司进行境投资；二是个人拥有金融资产达到万元，可以通过持有QDIE牌照的机构进行境外投资；三是境外直接投资(ODI)，境内个人先在境内设立企业，再以企业的名义进行境外直接投资；四是借助“沪港通”“深港通”及未来的“沪伦通”购买境外股票；五是试点区域如自贸区等。（资料来源：中国证券报）
7、五部门：四类机构可发行资管产品参与债转股
为有效动员各类社会资本参与市场化债转股，推动市场化债转股扩量提质，国家发改委办公厅、人民银行办公厅、财政部办公厅、银保监会办公厅、证监会办公厅11月20日联合印发了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》，鼓励银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等依法依规发行资产管理产品参与市场化债转股。
《通知》明确，允许符合条件的保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理机构设立专门实施机构从事市场化债转股，允许保险业实施机构设立私募股权投资基金开展市场化债转股。
《通知》鼓励私募股权投资基金开展市场化债转股业务，私募股权投资基金管理人可以独立开展或与其他机构联合开展市场化债转股项目，资金募集和使用应符合相关监管要求。鼓励银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等依法依规发行资产管理产品参与市场化债转股，资金投向和使用应符合相关监管要求，公募资管产品除法律法规和金融管理部门另有规定外不得投资非上市企业股权。允许外资依法依规投资入股金融资产投资公司、金融资产管理公司开展市场化债转股。（资料来源：证券日报）
8、外资投资境内债券利息收入免征三年所得税增值税
为进一步推动债券市场对外开放，财政部、税务总局近日发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》，明确自年11月7日起至年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。上述暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息。（资料来源：证券日报）
（三）市场热点事件
1、逾百家中小创公司解除质押，三大法宝“排雷”见成效
各地国资、金融机构和上市公司股东合力之下，高比例股权质押风险正在逐步化解。Choice数据显示，从今年5月份开始，全市场股权质押的市值开始持续走低，从最高的6.2万亿，一路下跌至4.82万亿。截至11月19日，沪深两市共计家上市公司存在股权质押，其中，家公司总质押比例超50%；沪深两市市场质押股数.32亿股,市场质押股数占总股本10%,市场质押市值为.27亿元。
通过Wind数据梳理公告，不完全统计显示，11月以来已有家上市公司发布解除股份质押公告（剔除解除质押后再质押公司）。其中，52家为创业板公司，52家为中小板公司。
具体来看，股权质押“排雷”有三种方式，第一种是通过收购大股东的债权置换股权质押款；第二种方式是将质押股份置换为新的接盘方，如达实智能找来深圳市高新投集团有限公司接受质押股；第三种方式则是债务置换，比如耐威科技透露控股股东已与政府纾困基金及其他相关金融机构就降低质押水平事宜进行接洽，主要考虑债务置换等缓解方式。
2、国有资本投资运营公司试点扩围在即，配套政策即将出台
国务院国资委主任肖亚庆19日在国有资本投资运营公司座谈会上表示，要按照中央部署要求，将更多具备条件的中央企业纳入国有资本投资、运营公司试点，国务院国资委初步考虑新增10户左右试点企业，正在履行相关程序。各地也要结合实际情况，进一步扩大试点范围。座谈会明确支持投资、运营公司设立财务公司，鼓励其利用内部资金开展资本运作，提升资本运营能力，防范各类风险；允许投资公司合理申请金融牌照，更好地服务实体经济。但也要强调，不能脱离主业搞金融，更不能搞资金空转套利，要防止脱实向虚。
地方国资运营公司动作频频。据了解，浙江省国有资本运营有限公司通过主导发起或参与功能明确的政策性基金和特色鲜明的产业型基金，放大国有资本功能。截至9月底，公司主导、参与设立基金已有13只。河南投资集团利用投资集团发起设立的战略新兴产业基金、创投基金等组成的基金群撬动社会资本投资。据悉，集团正研究设立中原经济区结构调整指数及ETF基金可行性，分享国企改革红利，提高国有资本流动性，促进区域优质上市企业发展。（资料来源：中国证券报）
3、并购重组审核数量猛增，50天审30单
近期，证监会多项松绑、支持措施推动了A股市场并购重组项目申报数量的增加，据Wind数据统计，今年以来至11月20日，证监会并购重组委审核个项目，其中94个项目获通过，通过率为87.85%。10月份以来至11月20日，并购重组委共计审核30个项目，其中27个项目获通过，通过率90%。
自10月份以来，证监会出台多项措施推动了并购重组项目申报，如放松了对募集配套资金的管制，允许上市公司用于补充流动资金和偿还债务；同时，对于并购非金融类资产少数股权的，取消财务指标限制。此外，对于交易对方涉及人公司的，明确经中介机构合规性核查后可以依法参与并购重组活动。除上述措施之外，近期证监会又修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，规定了上市公司可以向特定对象发行可转债用于购买资产或者与其他公司合并。另外，近日证监会从四方面简化了上市公司并购重组预案披露要求。
根据统计分析，今年以来同行业、上下游产业领域上市公司并购重组申请数量较多，以行业整合为主的产业并购已逐渐成为主流。从行业来看，在证监会推出“小额快速”审核机制基础上，按行业实行“分道制”审核，高新技术行业上市公司并购重组申请正在增多。（资料来源：证券时报）
03
宏观动态
（一）国内宏观动态概览
1、本周宏观经济数据
（1）银行结售汇数据
10月银行结售汇差额当月值-29.28亿美元，前值-.65亿美元
2、政策变动与热点事件
（1）年内资金面将保持平稳，明年1月定向降准可能性大
专家表示，预计未来一段时间，国内流动性依然会处于较为平衡状态。当前隔夜银行间质押式回购利率维持在2%左右，延续9月以来下行态势。对于未来流动性走势，跨年和汇率走势是影响的重要因素。一方面金融机构加大了应对跨年和春节资金备付力度；另一方面汇率走势可能制约流动性放松的力度。专家认为当前经济下行压力增加，货币政策重心偏向稳增长，货币政策将继续着力于保持流动性合理充裕。
专家认为，年内降准的可能性较小，明年1月定向降准的可能性较大，预计降准幅度在1个百分点左右。货币政策目前面临的主要问题是经济下行压力较大，金融风险仍在释放。当下通胀压力较为温和，如果货币政策太松，意味着过去去杠杆的一些成果以及正在稳定的金融风险可能被重新“激活”。未来仍需不断疏通货币政策传导渠道，实现信用扩张。（资料来源：中国证券报）
（2）我国首次发布“三新”经济增加值数据
国家统计局22日发布的数据显示，年全国“三新”经济增加值为亿元，占GDP的比重为15.7%，比上年提高0.4个百分点。按现价计算的增速为14.1%，比同期GDP现价增速高2.9个百分点。“三新”经济是新产业、新业态、新商业模式生产活动的集合。这是我国首次正式发布“三新”经济增加值数据。
统计显示，第一产业“三新”经济增加值为亿元，相当于GDP的比重为0.7%；第二产业“三新”经济增加值为亿元，相当于GDP的比重为6.6%；第三产业“三新”经济增加值为亿元，相当于GDP的比重为8.4%。第三产业“三新”经济增长迅速，增加值现价增速为17.0%，相当于GDP的比重比上年提高0.4个百分点。（资料来源：上海证券报）
（3）税务总局出台支持民营经济“26条”
11月19日国家税务总局印发了《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》，提出“认真落实和完善政策，促进民营企业减税降负”等5个方面共26条具体措施，精准助力民营企业实现更好更快发展。
通知将进一步促进民营企业减税降负放在首要位置，要求各级税务机关要坚决贯彻依法征税的组织收入原则，坚决不收“过头税”，坚决落实减免税政策，对符合享受税收优惠政策条件的民营企业与其他纳税人一律平等对待。对于民营企业普遍关心的社保费负担问题，通知进一步明确，税务总局将积极配合有关部门研究提出降低社保费率等建议，确保总体上不增加企业负担，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。
通知强调，各级税务机关在社保费征管机制改革过程中，要确保缴费方式稳定，积极配合有关部门合理编制体现减费要求的社保费收入预算，严格按照人大审议通过的预算负责征收。对包括民营企业在内的缴费人以前年度欠费，一律不得自行组织开展集中清缴。
（4）地方专项债今年额度几告罄明年规模有望超1.35万亿
财政部昨日发布数据显示，前10个月全国发行地方政府债券亿元，其中，新增专项债券亿元，占当年新增专项债务限额13亿元的98%。这意味着，全年剩下亿元的新增专项额度可能将在11月份全部发完。
另外数据显示，年全国地方政府债务限额为.30亿元。其中，一般债务限额.22亿元，专项债务限额.08亿元。截至年10月末，全国地方政府债务余额亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务亿元，专项债务亿元。
中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群认为，根据今年地方专项债券的发行规模和进度，以及我国宏观经济的变化趋势和微观经济面临的实际困难，预计明年会进一步加大专项债券发行规模，提高地方专项债券在新增发行债券总额的比重。不排除明年地方专项债券发行规模会超过一般债券，为扩大政府投资补充因实施减税降费政策所带来的财政短收。
（5）发改委基建项目批复提速，10月份总投资亿元
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东11月20日表示，为了稳住基建投资，近期批准一批重大基建项目，主要分布在航空、铁路、高速公路、环保设施等重点项目。
国家发改委新闻发言人孟玮介绍，年前三季度国家发改委共审批核准固定资产投资项目个，总投资亿元。今年10月份，国家发改委共核准固定资产投资项目9个，其中审批6个，核准3个，总投资亿元。主要集中在交通运输、能源等领域。（资料来源：证券日报）
（二）国外宏观动态概览
1、美国宏观动态
（1）PMI数据
美国11月Markit服务业PMI商务活动季调值54.40，预期53.40，前值54.80
11月Markit制造业PMI季调值55.40，预期53.00，前值55.70
（2）美国“黑色星期五”网购销售额增长近三成
今年“黑五”的网购销售额更创下新高，增长了将近30%。Adobe统计数据显示，感恩节当天截至下午5点，网购销售额已达到17.5亿美元，较去年增长28.6%。Adobe估计，在整个感恩节假期期间，全美网购销售额有望达到37亿美元，预计约50%的网购是通过手机下单完成的。（资料来源：中新网）
2、欧元区宏观动态
（1）经常项目差额
9月欧元区:经常项目差额季调百万欧元，前值百万欧元
（2）欧盟27国领导人通过英国“脱欧”协议草案
欧盟成员国领导人25日在布鲁塞尔举行的欧盟特别峰会上正式通过此前与英国达成的“脱欧”协议。这是英国与欧盟启动“脱欧”谈判一年多以来取得的重大成果。不过，“脱欧”协议仍需英国议会与欧盟其他成员国分别表决通过才能生效。目前，英国已有多个党派表示将投票反对这份协议。英国的“硬脱欧”派认为，协议中的“脱欧”方式太“软”，并不能使英国彻底脱离欧盟。舆论认为，英国仍存在“无协议脱欧”可能性。
根据“脱欧”协议，英国明年3月正式“脱欧”后将有21个月过渡期。过渡期内，英国仍继续留在欧洲共同市场与欧盟关税同盟内，享受贸易零关税待遇。英欧将着眼于建立“自由贸易区”。此外，北爱尔兰与爱尔兰共和国不设置“硬边境”，英欧将继续商议“脱欧”过渡期结束后解决英爱边界问题的方案。
3、日本宏观动态
（1）CPI指数
日本10月CPI同比1.4%，前值1.2%
日本10月CPI（剔除食品和能源）同比0.2%，前值0.1%
三、行业动态
（一）重点行业数据
1、10月航空客运量数据
10月民航客运量累计值51,.00万人，累计同比11.50%。
2、10月快递业务数据
10月规模以上快递业务收入累计值.50亿元，累计同比23.50%。
3、10月汽车销量数据
10月汽车销量汽车累计值.10万辆，累计同比-0.10%。
4、10月智能手机产量数据
10月智能手机产量累计值,.00万台，累计同比0.10%。
（二）汽车行业动态
1、传统车企积极转型布局新能源汽车
11月16日，大众集团宣布，在截至年底的未来五年，将投资约亿欧元发展电动汽车、自动驾驶、新型移动出行服务、车辆和工厂的数字化。该笔投资大约占大众-五年规划预算的三分之一。
近年来，传统车企也在积极转型布局新能源汽车，相比新兴新能源汽车企业，传统巨头拥有优势主要包括：1.长历史周期下形成的完善的企业机制、汽车生产工艺和研发实力;2.传统车型销售带来的相对健康稳定的现金流;3.对汽车制造中细节问题把控更成熟;4、品牌认可度相对更高，拥有数量庞大且稳定的偏好群体。
2、国内汽车市场的销量天花板逐渐显现
在11月16日开幕的年广州车展上，多位车企高管基本给出一致结论，认为国内汽车市场的销量天花板正在逐渐显现。
国内车市20年来一直保持高速增长，在年达到万辆的产销规模，但是这样的产销基数已经较大，高速增长难以再持续下去，今年的负增长几乎大局已定。而且，低增长预计也将成为未来车市发展的新常态。
（三）医药行业动态
1、分类分级管理意见稿出台，利好连锁药店龙头
11月23日，国家商务部联合药监局、卫健委、医保局起草《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。
根据《征求意见稿》，按照经营条件和合规状况将零售药店分为三个类别：一类药店可经营乙类非处方药；二类药店可经营非处方药、处方药（禁止类、限制类药品除外）、中药饮片；三类药店可经营非处方药、处方药（禁止类药品除外）、中药饮片。在分类基础上，按照经营服务能力将二类、三类药店由低至高划分为A、AA、AAA三个等级。
细则中规定各类药店的人员配置为：一类≥1名药师；二类≥1名执业药师+1名药师；三类≥2名执业药师+2名药师，其中实行网上集中审方的连锁企业门店可视为配有1名执业药师。
意见稿中指出，高评级医院门诊处方外配等相关服务（商务、卫生行政部门主管）；优先纳入医保定点药店范围，并提供门诊特殊病、慢性病用药的医保费用结算等。
2、4+7城市药品集中采购上海地区补充文件发布
本周，4+7城市药品集中采购上海地区补充文件发布，按照此前《4+7城市药品集中采购文件》，各试点地区按试点工作有关要求，就购销合同、药品配送、质量检测、未中选品种价格调整、医保支付标准等事项发布补充文件。
上海市是第一家发布补充文件的城市，作为带量采购的先行者，其发布的补充文件具有借鉴意义：1）双重规定保障中选品种用量。集中采购中选品种原则上采购量与上一年度水平相当：保障了中选产品的使用量，避免出现由于医生处方动力下降而导致中选品种用量大幅下降的情况。中选品种使用量大于50%：“医疗机构可以在保证中选品种用量的前提下继续采购并使用未中选药品，但数量按比例关系折算后不得超过中选品种。”2）明确未中选品种使用规则：1.未中选品种用量不得超过中选品种；2.未中选品种中的最高价药品梯度降价；非最高价药品挂网价低于调整后的最高价药品挂网价。3）通过一致性评价的企业达3家及以上的品种，不再采购其他企业品种；未满3家的，可继续使用，但是挂网价应低于中选价。4）独家配送、账期缩短，整体对区域龙头商业企业有利。
（四）消费行业动态
国务院发布民办幼儿园上市禁令
《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》近日发布。针对“入园难”“入园贵”等困扰老百姓的烦心事，意见开出“药方”，明确了学前教育深化改革规范发展的原则、目标和具体举措。
根据《意见》，在强调学前教育的普惠性属性的同时，对于资本市场运作、经营管理等多方面提出要求，细致程度以及严苛程度远超8月10日颁布的民促法条例送审稿。其中1）强化普惠性性质，拓宽途径扩大资源供给，实现到年，全国学前三年毛入园率达到85%（年为77.4%），普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%的目标；2）多项规定出台遏制过度逐利行为，包括上市、并购等多环节，此后将不再有幼儿园企业实现上市、上市收购路径+投资新建路径被阻断；3）此次意见“严监管下”，或将进一步提升幼儿园办学门槛，长期来看有助于提升办学质量。
（五）能源化工与大宗商品行业动态
*原油及大宗趋势分析
本周油价持续剧烈下跌，11月20日、22日单日暴跌均超6%，11月23日单日暴跌近8%。同时，沙特能源大臣表示沙特11月原油产量高于0万桶/日，刷新年欧佩克联合减产前的历史最高纪录。彭博本周三估计，沙特当前产量在每日至0万桶的水平，有时甚至通过削减库存而向市场供应超过每天万桶原油。据俄罗斯能源部消息，俄罗斯10月原油产量为万桶/日，较年10月已经增产20.6万桶/日。
根据Refinitiv的数据，全球原油产量在今年第四季度开始超过消费需求，结束了从年初开始的供不应求局面。因此，尽管伊朗原油出口受到限制，但自10月初的最后一次高峰以来，国际油价已经下跌了约30%。
详见下图：
与此相反，美国API和EIA公布的原油储量，反倒出现了明显缩减。
美股EIA及API原油库存见下图：
当然，美国十年和二年国债受益率息差继续缩窄在20点左右（上周为30点）。
就原油而言，目前的暴跌已超出市场供需关系，人为主导的要素占比较大。美国页岩油的开采综合成本为40美元，考虑运费等要素，目前油价未到达但已经较接近原油成本价，且美国原油库存出现了明显的下降。考虑到月底万众瞩目的G20峰会和12月美联储议息会议，原油12月的走势存在变数。
油价和美股的下跌是对此前美联储上周调整加息策略三个条件的回应，意为着持续加息将对美股经济带来不确定性，在此情况下市场开始对调整加息策略产生预期。尤其是本周特朗普再次指责美联储，称美联储是个问题，并呼吁降低利率以回应目前的经济和金融市场情况。“我希望看到美联储降低利率，目前这个利率太高了。我认为美联储问题比其它问题大。”
结合以上内容，原油、全球股市、美债的近期表现让美联储调整加息政策的可能性增大；如G20峰会上中美出现暂时妥协，意味短期风险将阶段性得到抑制，这两件事将在短期内对全球资产产生重大影响。
（六）金融行业动态
1、看券业抢跑者如何布局
参照科技公司未来评价一家券商核心竞争力时最重要的两个指标是年研发经费与年营收的占比；研发人员与员工总数的占比。券商中国记者就上述指标对上市券商年报进行梳理，发现国信证券、长江证券、华泰证券、广发证券等数家大型券商指标表现较为突出。发力金融科技，增加预算投入，以金融科技提升综合金融服务能力，已经成为券商行业的共识。
年年报，共有12家券商披露了研发投入及研发投入总额占营收的比例，国信证券、广发证券、华泰证券的研发投入总额及研发投入占营收的占比都排名前列。有10家上市券商在年年报中披露了研发人员数量及占公司总人数的占比，长江证券、华泰证券的研发人员数量及占比都较为突出。
2、历时18个月，北方信托混改只差一纸批文
11月20日，北方信托混合所有制改革项目签约仪式的现场照片在信托从业者的朋友圈刷屏。这场历时一年半的大事件终于迎来尾声，北方信托也因此迎来新的发展格局。
据了解，新进战略投资者的持股比例分别是：日照钢铁控股集团有限公司（简称“日照钢铁”）持股18.30%，上海中通瑞德投资集团有限公司（简称“上海中通”）持股17.65%，益科正润投资集团有限公司（简称“益科正润”）持股14.12%，日照钢铁成为北方信托单一第一大股东。而北方信托第一大股东泰达控股的持股比例则将稀释至17.94%，降为第二大股东。
（七）其他行业动态
有计划、有组织地推动我国工业互联网向纵深发展
11月20日，工业互联网战略咨询专家委员会第一次会议在中国信息通信研究院召开。工信部部长苗圩强调，下一步，要有计划、有组织地推动我国工业互联网向纵深发展，一是强化工业互联网网络基础设施建设，二是加快工业互联网标识解析体系建设，推进国家顶级节点、二级节点建设，提高标识解析供给能力，加大探索标识解析集成应用。三是推动工业互联网平台建设，加快平台培育、建设和推广，大力促进工业APP研发创新，加快平台成果转化应用。四是构建工业互联网安全保障体系，加快推进安全标准体系建设，促进安全产业发展。
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