导读：在资管新规落地、科创板创业板注册制推进、金融市场对外开放提速与金融科技迅猛发展的共振下，国内券商既迎来新的发展机遇，又面临新的业务竞争压力。如何扬长补短推进业务转型，塑造全新的业务竞争力，正成为众多券商面临的新挑战。
来源丨21世纪经济报道、21金融圈
记者丨陈植
编辑丨马春园
对话资管30人
德邦证券CEO武晓春
（图片/21世纪经济报道）
在资管新规落地、科创板创业板注册制推进、金融市场对外开放提速与金融科技迅猛发展的共振下，国内券商既迎来新的发展机遇，又面临新的业务竞争压力。
如何扬长补短推进业务转型，塑造全新的业务竞争力，正成为众多券商面临的新挑战。
德邦证券CEO武晓春接受21世纪经济报道记者专访时表示，作为中型券商，德邦证券既要抓住发展机遇期，在战役思维的指引下，持续提升金融科技赋能业务能力，不断提高券商资管业务主动管理与专业投资水准，升级投行服务水准以实现“弯道超车”；更要借助企业文化的力量，不断做大做强相关业务，迎接新的市场竞争环境。
“尽管行业竞争趋于激烈与金融生态变革速度加快，券商依然能通过自身特色化、差异化发展，赢得属于自己的蓝海市场与业务拓展空间。”他说。在公司核心高管的带领下，德邦证券正以“成为具备全球化能力的科创驱动的综合金融服务商”为发展战略目标，在未来3年成长为一家科创驱动的精品投行，在国内资本市场打造鲜明特色。
科创驱动发展
《21世纪》：在金融科技助推金融生态变革的时代，德邦证券如何借助金融科技开展业务转型，形成新的业务竞争力？
武晓春：：科创驱动一直是德邦证券的长期战略目标与愿景。以未来三年为期，我们致力于打造科创驱动的精品投行；近期我们设定的阶段性目标，是加强信息技术部门基础建设与打通底层数据，推动各项业务数字化运营。
目前，我们已落地的金融科技助力业务转型发展措施主要包括四项：一是推进ITBP模式，大幅提升IT业务化水平，赋能各项业务；二是建设共享资源中心，比如持续打造金融云、桌面云等；三是构建智能数据中心，借助建设公司经营分析数字化平台的契机，打造公司级的智能数据中心；四是打造一系列关键信息系统，包括智能资讯平台、一级二级投资管理系统、投融资管理平台和IT治理平台等。
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未来我们的中期规划，是通过科创系统赋能业务全面升级发展。具体而言，一是围绕产品和服务规划，持续统一公司信息技术标准与规范，打破信息孤岛，推动精细化管理，推动全面数据治理，有序开展各项目建设；继续进行信息技术子公司服务探索、组织架构调研和成本分析工作；二是围绕科创系统增强科技赋能业务，推动公司业务的全面发展；三是完善团队配置，包括引入外部自主研发人才，辅以内部有效整合，增强公司研发能力，在稳态（核心交易）和敏态（快速迭代）的平衡状态下快速发展。
至于金融科技对业务转型的长远规划，我们将以科创平台链接资金端与资产端，服务三大客群：一是围绕超高净值客群（2C），通过集团内外部渠道获取超高净值客户资源，利用线下RM团队进行全方位定制化服务；二是面向大众富裕客群（2C），搭建有竞争力的产品线，搭建线上服务模式；三是着力拓展TAMP模式（2B2C），打造数字化营销和风控中台，推动全托资产管理服务平台品牌，服务从业机构与个人理财师。
《21世纪》：目前德邦证券的金融科技助推业务转型发展，已取得哪些效果？还有哪些痛点与难点需要克服?
武晓春：：当前我们的金融科技体系建设正处于前期，取得的初步效果包括两大方面：
一是降本增效，比如推进业务支持中心、共享资源中心、智能数据中心和创新研发中心等四大中心的建设，实现了集约化管理，完善了自主研发能力建设-投入效能提升-创新应用落地-研发服务输出的完整链条，提供科技赋能与技术输出所需的基础资源、架构体系与管理工具，输出各类资源和产品，有效实现降本增效。
二是数据中台助力各层级精准决策，执行团队与管理团队对各业务条线项目情况实现精准把控、对重要事件或重大风险迅速决策、处理。
关于金融科技助力业务变革转型所面临的痛点与难点，很多是行业共同面临的挑战。比如，新商业模式和业务场景的发掘。目前，人工智能已在券商多个传统领域得到广泛应用，但有价值的业务场景仍然偏少，需要行业共同思考并探索新的应用场景。我个人认为，未来券商在金融科技领域形成竞争优势，并将相关优势技术服务化、产品化后，科技将有可能从“券商投入项”转变为“券商产出项”。
此外，金融科技类人才短缺也是一大挑战，证券公司吸引人才的动力不像互联网公司那么足，需要优化相关人才的激励机制。
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与此同时，基础技术的大投入与见效慢之间的矛盾如何平衡，大数据清洗和补全，业务运营模型设计和优化，深度学习的应用等，都不是一蹴而就的过程，需要时间累积。
目前，德邦证券对金融科技建设的整体支持力度非常大，对于金融科技所带来新的生产力，德邦证券内部正建立相应生产关系的协同机制。因为要做好金融科技，更需要制度和机制的创新，这与公司全力支持是分不开的。
券商资管业务四大转型
《21世纪》：随着资管新规出台，券商资管业务也迎来大变局。对此德邦证券的券商资管业务将作出哪些新转变？重点布局哪些细分市场？
武晓春：：毫无疑问，随着资管新规发布，券商资管行业的“去通道化”势必加速，各大券商都在发力主动管理、提升标准化产品规模。
我个人认为，在资管新规新环境下，券商资管业务将呈现四大转型趋势：
一是深耕主动管理赛道，走特色化路线；大型券商在市场、渠道、产品线、策略将有较好的全方位覆盖，发展较为全面；相比而言，中小券商可能走特色化的发展路径，集中力量发展某一品类或者业务线；
二是券商需夯实主动管理研究能力，更多聚焦产业研究，覆盖全产业链的产品品类；
三是公募REITS作为资产证券化的特殊品种，金融机构或将实质性参与产业管理，这需要券商培养产业研究及运营人才；
四是科技金融在未来资管发展进程中，将作为一种特殊工具，可能改变传统资管理念，券商资管业务利用科技手段，有望成为未来资管市场的黑马。
基于上述考量，德邦资管要走差异化的发展道路，实现弯道超车。为了全面提升主动管理能力，德邦资管正做出如下四项规划：
第一，在未来的发展构架中，德邦资管将以固收为基础，打造集权益、衍生品、另类为一体的主动管理体系，同时提高各类型资产比重，在消费、另类、城投、不动产等领域多头推进；
第二，与此同时，德邦资管将秉持问题导向的思路，针对客户需求提升方案解决能力，不断提升业务渠道与规模、打造精品化项目；此外德邦资管还将运用科技与人才力量，建立优秀的量化与选股能力，加强人才融合，社会招聘产业、权益等人才，以增强投研能力；
第三，坚持底线思维，建立全面风控体系，包括以外部采购+自研的模式建立全面的底层风控数据系统，建立自有风控模型，为不同风险偏好的客户设计全面的风控解决方案。
第四，在人才方面，借助资管子公司即将建立的契机，加大引入市场高水平标准化和另类投资管理的人才，同时通过提前积累，也培养出一批核心标准化资产的投资团队，未来我们还会在特色另类资产投资管理方面，提前市场同业进行架构布局。截至目前，德邦资管已建立并不断加强长效的激励机制，鼓励和吸引有长期理念的人才加入公司长期发展队伍。
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德邦资管未来布局的重点细分市场，将计划在资本市场大发展时期做好标准化主动管理产品，比如在“固收+”产品线上，加大大类资产配置产品线发行力度，丰富资产配置品类，应用多元化的配置理念和对冲手段，增厚产品收益。与此同时，我们还会加大城投债、可转债、可交债等项目沟通，围绕新零售、医药、地产、物流等四大行业重点开拓，同步布局新的业务方向，不断加强公司在资产证券化业务领域的创收。
《21世纪》：一直以来，德邦证券在消费金融ABS领域拥有较强的业务竞争力，能否分享一下消费金融ABS操作过程中还有哪些痛点需要相关部门出台政策措施解决？
武晓春：：资产证券化ABS一直是德邦资管长期积累，不断打磨的一大核心业务。在众多资管业务中，资产证券化正成为德邦证券的业务亮点，近年创造多个行业首单。比如年启动该业务以来，德邦证券累计发行企业ABS产品单，规模合计.73亿元，发行规模居市场首位，其中消费金融ABS占较大比例。
通过多年耕耘消费金融ABS业务，我们体会到消费金融资产证券化ABS业务发展已相当成熟，业务操作规范比较全面，目前难点在于对资产的识别，以及系统化的持续跟踪，二级市场流动性及定价，需要券商做到更精准的估值挖掘。
《21世纪》：近年来德邦证券还在基建、商业地产项目类REITS与资产证券化领域频频发力，能否介绍一下德邦证券所取得的成绩，这些资产证券化领域还有哪些瓶颈需要解决？
武晓春：：应该说，类REITs、CMBS等业务是德邦证券全新的业务方向，目前我们正在积极探索，并取得初步的突破。
至于基建、商业地产项目类REITS与资产证券化所遇到的瓶颈，从行业层面而言，主要表现在不少商业地产开发商对股权型证券化产品普遍持谨慎态度。究其原因，一是估值不能达到预期，二是标准股权型REITs可能涉及到土地增值税清算，三是好项目不舍得卖。
即便是债权型资产证券化产品，与发达国家相比，我们的业务拓展标准是相对滞后的。这不仅体现在市场量级层面，更反映在产品承销标准方面有待确立。
此外，第三方专业资产服务机构稀缺，因此需要金融机构积极防范道德风险，这包括资产数据、信息披露有待提高。目前绝大部分产品仍未脱离主体信用，没有真正以资产自身进行支持。就二级市场交易活跃度而言，目前这类资产证券化产品流动性较弱，二级市场缺乏活力，这是中国资产证券化走向专业化道路必须克服的难题。
但我们换一个角度思考，尽管当前ABS业务已进入存量竞争时代，核心价值业务却已出现，比如公募REITs在中国正式推出，成为债券的一种补充，即用权益补充债权，恢复本源投资配置的性质，从而为实体经济带来长期权益型投资资金，落实国家金融的实体经济服务的大政方针。未来，德邦证券会持续深耕主动管理业务、资产证券化两大核心业务并积极探索类REITs、CMBS等业务，为公司成为“具备全球化能力的科创驱动的综合金融服务商”提供坚实助力。
目前，我们资产条线正与德邦基金组建联合项目组，全力冲刺首批公募REITs试点。
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“小而美”券商如何练好内功
《21世纪》：随着券商竞争趋于激烈，一家“小而美”券商要与“大而全”券商开展差异化竞争，需要练好哪些内功？
武晓春：：作为中型券商，德邦证券首先应抓住发展机遇期，在战役思维的指引下实现弯道超车，同时借助企业文化的力量，不断做大做强。具体业务层面要适度聚焦，在专注深化优势领域的基础上进一步扩展能力圈。
一是德邦证券内部要持续延续战役思维。今年伊始，德邦证券各业务板块纷纷打响各种“战役”，专攻自身发展最需要、最薄弱的环节。目前，投资银行、资产管理、经纪业务、科技金融等领域的“战役”已经打响，并取得了显著成效。比如上半年，投资银行业务板块先后完成松井股份（科创板IPO发行上市）、耐普矿机（创业板IPO发行上市）、飞鹿股份（可转债发行上市）、大千生态（定增发行上市）四单股权项目；债券业务板块完成多个首单创新突破，如全国首单农副产品保供疫情防控公司债、湖南省首单疫情防控公司债、福建省首单绿色企业债、江西省首单社会领域产业专项债等；在资管业务板块，我司资管子公司于3月获批，并新设多只集合资管产品及资产支持专项产品；在经纪业务方面，上半年新开客户数量及净值类产品销量均获得大幅提升。
二是要进一步注重文化建设。今年初德邦证券提出了全新的企业文化，即以“坦诚、高效、公平、有爱、无边界、敢想敢做、纪律严明”为核心价值观，以“合规、诚信、专业、稳健”为经营理念，与行业良性发展思路高度契合。
在合规制度建设方面，德邦证券以《德邦证券股份有限公司合规管理基本制度》为纲领性文件，明确了合规管理的目标、基本原则、合规文化建设、合规管理的组织体系、绩效考核与问责制度、管理有效性评估等重要内容；与此同时，我们还推动子级合规管理制度的建设，引导全员学习内外部规章制度，营造守住合规底线的良好氛围。
三是深化优势领域，进一步扩展能力圈。今年3月，德邦证券出资10亿元设立全资子公司德邦资管的申请获得核准，成为业内第18家资管子公司。资产管理业务是德邦证券最具竞争能力和成长潜力的业务之一。自年11月获得业务资格以来，德邦资管始终坚持以客户需求为导向，以创新为抓手，以效率和风险控制为准则，加强主动管理能力建设，深挖产业深度，构建优质产品线，全面践行投融联动及大类资产配置发展战略，实现各类业务平稳健康发展。
截至目前，我司资产管理规模超过亿（最高峰时期规模超过亿），金融渠道覆盖超过家。而在众多资管业务里，资产证券化依然成为德邦证券的业务亮点，过去5年德邦证券累计发行企业ABS产品超单，规模近亿元，发行规模居市场首位。
与此同时，德邦还将在投研、金融科技、投行等板块全面发力，在各行业中形成一定特色。在具体行业聚焦方面，德邦证券会适度聚焦资源相对集中的大消费、大健康、科技、智能制造领域，因为这些领域除了拥有一定资源优势，也代表着中国未来发展的朝阳行业。
《21世纪》：随着科创板与创业板注册制开启，科技企业上市的门槛日益宽松，为券商带来新的投行业务发展机遇，德邦证券在这方面是如何布局的？
武晓春：：科创板及注册制的推行，投资银行不再是单一的通道业务，更需要券商投行部门进一步提升行业研究、估值定价、资源配置等多方位的能力。就具体业务实施而言，科创板项目需要投资银行、研究所、ECM、券商基金子公司等多部门共同协作完成，对券商的综合实力提出更高要求。
我们还注意到，当前市场上成熟的科创板项目数量有限，需要投行介入项目时点前移，即在项目早期融资需求、产业链资源匹配、并购整合就参与其中。因此德邦证券正着力在企业早期发展阶段就提供增值服务，形成早期项目筛选方面标准作为项目一系列资本运作评估模型。
此外，科创板更重视对信息的深入披露（特别是核心技术、研发项目等），未来德邦证券将整合投资银行、研究所等部门，共同对企业所处行业、经营模式等进行研究，深入挖掘企业价值并完善更透明化的信息披露，帮助市场对企业有更加全面的认知，以达到注册制推动投融资市场化的目标。
当然，要让投行部门借助科创板与注册制推行赢得更大发展空间，我们还要不断全面提升定价、资本金、承销能力及风控能力，打通内容内部服务链条，发挥投行业务牵引功能，激活部门协同，为企业提供从投行服务到研究咨询、投资管理、资产管理、证券经纪业务以及其他金融创新业务在内的一揽子综合增值服务。
在积极挖掘储备项目之外，我们还会致力广纳贤才、充实团队。同时，着力聚焦特定行业领域，专注于特定板块，包括新材料、医药、高端制造等，增加客户黏性，提高竞争优势。
吸引长线资金入市
《21世纪》：目前相关监管部门一直大力提倡要发展长期投资资金，券商若要优化券商资管产品吸引更多长期资金入场，你有哪些建议？
武晓春：：坦白说，吸引长线资金入市是一个系统性工程，需要优化投资生态，即从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等多方面入手，这牵涉到法治环境、基础制度等方面的一系列改革。
就券商资管产品优化角度而言，券商需要持续提升投资管理水平，提供具有长期稳健回报的投资产品，从而吸引更多长期资金入市。目前，随着市场资金规模扩大，券商资管产品管理人的投资管理水平提升，也是是保障资金安全长期收益的关键，这同样是影响长期资金入市的一个重要因素。
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《21世纪》：随着国内金融市场对外开放提速，越来越多海外券商开始进入中国市场，国内券商将如何应对来自海外同行的竞争？
武晓春：：外资券商机构的进入，将有助于推动中国资本市场进一步成熟，未来资本市场定价有望更加合理与透明，二级市场交易氛围也将更理性与有效。因此，国内券商一方面要重视市场竞争激烈，采取差异化、特色化的发展道路，以塑造自身的业务发展空间与竞争力；另一方面要发挥自身深耕产业的优势，不断打磨M端产品力，将外资机构视为新的目标客户，进一步拓展渠道，提升资管规模。
对于外资进入对国内资管市场的影响，我觉得未来中国资产管理市场具有巨大成长空间，海外竞争者未必会切掉国内券商的市场蛋糕，反而会带来先进投资理念，提升中国资产管理市场规范度，有利于市场长期健康发展。
站在这个角度看，长期而言，海外券商入场有望发挥“鲶鱼效应”，推动国内券商提升自身竞争力，逐步与国际市场接轨。与此同时，海外券商在产品研发、业务创新等方面，将为国内证券业注入活水，有助于加快本土证券业的改革创新速度，进一步完善业务链、优化升级收入结构。
《21世纪》：你一直提到德邦证券要不断引入人才强化金融科技研发、业务水准提升、新产品新业务探索等方面的实力，能否介绍一下德邦证券在业务转型过程，是如何制定与之相匹配的人才战略？
武晓春：：一直以来，人才是德邦证券最重要的资产。德邦证券既要持续招聘行业内顶尖人才，也要给予他们充分的发展空间。此外，在内部人才培养层面，德邦证券让每个员工拥有属于自己的学习成长路径，也建立富有特色的、聚焦头部人才的梯队培养体系，一直坚持动态评估员工成长，大胆启用年轻干部，构建多层级人才梯队；在团队建设层面，德邦证券一直坚持以员工需求为出发点，打造体系化、有效率的员工关怀体系，塑造有梯度、有密度的人才团队。
德邦证券还崇尚“同学文化”，在公司内部，无论职位高低均以“同学”相称，这立刻拉近员工间的沟通距离，“德邦同学”之间有爱互助，相互学习，将职场共建成一所永不毕业的大学。
除了重视人才的专业性、业务能力与目标达成能力，德邦证券更看重人才对德邦证券企业文化的认同感和忠诚度。因为企业文化凝聚下的组织，才是具备战斗力，善战、进而胜战的组织。
本期编辑：冯展鹏
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